特种气体行业领军企业金宏气体

　　今日科创板我们大家一起梳理一下金宏气体，主要是做工业气体研发、生产、销售和服务，公司通过外购原材料或回收化工企业的尾气，加工后生产的特种气体、大宗气体和天然气大范围的应用于电子半导体、医疗、环保、新材料和高端装备制造等行业。

　　公司基本的产品包括超纯氨、高纯氢、高纯氧化亚氮等的特种气体、应用于半导体行业的电子大宗气体和其他工业领域的大宗总体以及天然气。

　　超纯氨是微电子产业链的重要环节，其质量能直接影响材料的光学和电学性能，甚至影响器件的常规使用的寿命。2010 年，公司创新研发的 7N 电子级超纯氨生产运行，打破了过去我国超纯氨长期依赖进口的局面，且公司生产的超纯氨品质和稳定能力已达到进口替代水平，目前中国超纯氨市场已基本实现了进口替代，公司是我国少数能够生产超纯氨的企业之一。

　　公司的电子特气主要客户分布于光伏、LED、液晶面板、集成电路、光纤通信等电子半导体领域，目前公司产品覆盖了国内 LED 芯片行业全部上市公司，2019 年公司在半导体领域的前十大客户包括京东方（主要销售产品为高纯氦）、三安光电（超纯氨）等。随公司特气产品的不断丰富和技术的持续创新，2019 年公司首次获得了深南电路、三星电子、TCL 华星、天马微电子等集成电路和液晶面板知名客户的订单，并已开始供货，未来公司有望进入更多国内外大型半导体厂商的供应链。

　　工业中把常温常压下呈气态的产品统称为工业气体，其为现代工业的重要基础原材料，在国民经济中有着举足轻重的地位和作用，被喻为“工业的血液”。根据制备方式和应用领域的不同，工业气体可分为大宗气体和特种气体。大宗气体最重要的包含氧、氮、氩等空气分离气体及乙炔、二氧化碳等合成气体。特种气体品种较多，最重要的包含电子特种气体、高纯气体和标准气体等非电子特种气体。

　　特种气体按其应用领域可分为电子半导体、化工、医疗、环保、高端装备制造等。其中，半导体领域对特种气体的需求最大。2018 年中国特种气体下游各细致划分领域中，电子半导体占比 41%，为第一大应用领域。

　　“电子气体”指可用于电子工业生产中使用的气体，是最重要的原材料之一，在电子科技类产品制程工艺中大范围的应用于离子注入、刻蚀、气相沉积、掺杂等工艺，被称为集成电路、液晶面板、LED 及光伏等材料的“粮食”和“源”。电子半导体器件的性能优劣与电子气体的质量息息相关。

　　电子气体是仅次于大硅片的第二大市场需求半导体材料，电子气体在 2016 年的半导体材料市场占比达 14%。随着半导体产业的发展，电子气体市场也随之增长，国内 2018 年对应市场规模约 80 亿元。对于整个电子特气行业而言，2018 年国内市场规模约 120 亿元。目前国内电子特气市场被空气化工、液化空气、大阳日酸、普莱克斯、林德五大外资巨头垄断，国内企业市场占比仅 12%，国产替代空间广阔。

　　而随着全球半导体产业链向国内转移，国内电子气体市场增速明显，高于全球增速。中国电子特气行业市场规模从 2013 年的 65.03 亿元增长至 2018 年的 121.56 亿元，每年的增长率均保持在 10%以上。由于半导体等下游技术更迭带来附加值逐步的提升，电子特气市场增长更是超越了整个半导体材料增速，中国半导体行业协会预计到 2024 年电子特气行业规模将达到 230 亿元。

　　金宏气体成立于1999年；2005 起发展循环经济，开启尾气回收业务模式；并于 2009 年完成股份制改革；2010 年公司在特种气体领域取得突破发展，7N 电子级超纯氨正式投运；2014 年公司在新三板挂牌；2015 年起陆续在重庆、昆山、平顶山等地增加产能，实现全国布局；2020 年 6 月科创板上市。

　　2016-2019年，营业收入由6.54亿元增长至11.61亿元，复合增长率21.08%，19年同比增长8.50%，2020Q3实现盈利收入同比增长4.66%至8.99亿元；归母净利润由0.12亿元增长至1.77亿元，复合增长率145.24%，19年同比增长27.34%，2020Q3实现归母净利润同比增长4.13%至1.43亿元；扣非归母净利润由0.12亿元增长至1.71亿元，复合增长率142.44%，19年同比增长27.61%，2020Q3实现扣非归母净利润同比下降7.65%至1.24亿元；经营活动现金流由1.36亿元增长至4.00亿元，复合增长率43.28%，19年同比增长38.89%，2020Q3实现经营活动现金流同比下降16.30%至2.48亿元。

　　分产品来看，2019年特种气体实现盈利收入4.60亿元，占比43.85%，其中电子特种气体实现盈利收入3.91亿元，占比37.28%，非电子特种气体实现盈利收入6888.71万元，占比6.56%；大宗气体实现盈利收入4.65亿元，占比44.34%；天然气实现盈利收入1.24亿元，占比11.81%。

　　2019年前五大客户实现盈利收入1.54亿元，占比14.70%，其中第一大客户亨通光电实现盈利收入5090.09万元，占比4.85%。

　　由图和数据可知，资产周转率保持相对平稳，权益乘数17年上涨至高点，随后年年在下降，净资产收益率的提高主要是由于利润率的提高。

　　2017-2019年公司加强研发团队的建设，研发项目增多，研发投入不断加大。研发费用 2018 年度较 2017 年度增长 37.83%，主要系研发人员工资和材料消耗费增长所致。研发费用 2019 年度较 2018 年度增长 28.07%，主要系研发人员工资提高所致。

　　随着半导体集成电路行业的发展，以及液晶面板行业的发展和国产化替代趋势，公司业绩将有望持续增长，其中特种气体和大宗气体将贡献主要增长动力 。